招聘信息 保险本质是为应对未来的风险预先支付费用，条件达成后按照约定进行经济补偿的行为。随着全球经济发展和市场竞争加剧，现代保险市场形成了更加多元化的格局，除传统的保险产品（如人寿保险、财产保险等），还推出了创新型产品和服务（如投资型保险、保险科技等）。虽然保险的范畴在扩大，并在不断创新发展，但作为一种经济保障机制的本质未变。我国保险业自改革开放后，逐步市场化和商业化。进入21世纪，我国保险业随着经济的快速发展，进入了新的发展阶段，人们对保险的需求不断增长，同时监管也逐步加强，促进了保险业的规范化和成熟化。
我国自2016年保费收入超越日本，目前稳定于全球第二，仅次于美国，2022年保费收入约4.7万亿元。通常衡量国家之间保险业发展水平，会选用保险深度（保费收入/GDP）、保险密度（保费收入/总人口）指标参考。2014年国务院发布《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》提出，到2020年我国保险深度要达到5%，保险密度达到3500元/人。目前我国保险深度和密度尚未达成目标。国际方面，2021年全球保险密度为661美元/人、保险深度为5.96%，美国、英国等发达国家保险深度保持在10%以上，我国保险密度、保险深度均有较大发展空间，且政策预期仍将以促发展为主。
盈利模式
保费收入和投资收益是保险业主要收入来源，成本主要是理赔支出和费用支出，实际盈利主要来自保费收入+实际投资收入与未来实际成本支出之间的差额。具体会形成三差：利差、费差及事故差（寿险业称为死差）。利差：实际投资收益率超出保险公司预订利率（承诺回报率），类似银行的贷款利率和存款利率。费差：实际经营过程中发生的费用与预期费用的差额，费用包括代理人佣金、营销推广费用、店面经营费用等（如某保险产品预计运营需要50万费用，实际支出40万费用，那么省下的10万就是费差益）。事故差：实际赔付额与预计赔付额的差额（如保险公司根据大数据精算，预计某寿险产品每1万人中将有10人死亡，实际6人死亡，4人不用赔付，此部分为死差收益）。
从主要盈利来源看，寿险相关合同往往是长期性合同（期限数十年甚至终身），利差因素影响重大。负债端看，存款利率中长期仍将逐步走低，短期随着近期银行下调存款端利率，引发保险业预定利率下调预期，6月份保费收入已出现较强增长。资产端看，宏观经济指标（7月17日国家统计局发布数据，上半年GDP增长5.5%；分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%）显示经济复苏仍在向好途中，资产端亦有望改善，因此利差改善预期确定性高。头部险企正积极借助科技手段提高服务质量和效率，严控代理人数量，控制费用支出。在宏观环境阶段回暖时，成本端的努力也有望转化为利润。
板块建议
我国保险业经历了相对快速发展阶段，目前处于体量处于全球前列，预计仍将保持稳定增长。我国保险业务以寿险为主（占比约7成），估值相对特殊，需关注企业内含价值，从PEV角度观察，部分险企估值处于近10年阶段低点。从传统PB估值角度看，近10年，目前行业估值处于10%以下分位。估值较低，同时宏观环境及保费收入回暖，负债端短期有望改善。目前“中特估”估值修复预期依然较浓，上市险企多数具有中特估属性，建议逢低配置。
（文中新闻、数据来源：新华网、Wind、《2023-05-14_天风证券_保险行业投资策略：供需同频共振行业处于相对底部位置，市场回暖推动利润弹性释放》）
